SEC и криптовалюты: почему штрафы на $4,68 млрд изменили правила игры

В 2024 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) наложила на криптовалютные компании штрафы на сумму $4,68 млрд - это больше, чем все штрафы за предыдущие 10 лет вместе взятые. Это не просто цифра. Это сигнал: регулятор больше не играет в ожидание. Он включил бульдозер и начал сносить то, что считает незаконным. Но что на самом деле произошло? И почему в 2025 году всё резко изменилось?

Почему именно $4,68 млрд?

Большая часть этих штрафов - результат одного дела: против Terraform Labs и его основателя До Квона. Они запустили стабильную монету UST, обещая, что она всегда будет стоить один доллар. Но в мае 2022 года система рухнула. Миллионы людей потеряли миллиарды. SEC заявила: это была не технологическая ошибка - это было мошенничество. Компания продавала нестабильные токены как инвестиции, не зарегистрировав их как ценные бумаги. В 2024 году суд наложил на них штраф в размере $4,68 млрд - крупнейший в истории SEC против криптовалютной компании.

Это дело стало символом. Оно показало, что SEC больше не будет терпеть обещания вроде «это не ценная бумага» - если токен приносит доход, если инвесторы ждут прибыли от чужих усилий - это ценная бумага. По правилу Хови, которое SEC использует с 1946 года, если ты продаёшь надежду на прибыль - ты должен регистрироваться. Иначе - штраф.

Регулятор стал агрессивнее, но меньше судится

Интересно: в 2024 году SEC подала на 33 дела против криптовалютных компаний - на 30% меньше, чем в 2023 году. Казалось бы, меньше дел - значит, меньше давления. Но штрафы выросли в 30 раз. Почему?

Потому что SEC переключилась с мелких дел на крупные. Вместо того чтобы гнаться за десятками маленьких ICO, она выбрала несколько крупных игроков и ударила по ним с максимальной силой. Девять из десяти самых крупных штрафов за 2024 год пришлись на всего три дела. Остальные - мелкие. Это не хаос. Это стратегия: устрашить рынок, заставив всех думать: «Если они взялись за Terraform - значит, и мы не застрахованы».

Ещё один важный момент: 17 из 33 дел были поданы в сентябре и октябре 2024 - прямо перед выборами. Это не случайность. SEC знала: если подать дело в ноябре, оно может быть отложено новой администрацией. Поэтому они ускорились. И это сработало. Пока новый президент не вступил в должность, SEC уже успела наказать.

Гэри Генслер и его наследие

Под руководством Гэри Генслера, который возглавлял SEC с 2022 по январь 2025 года, агентство наложило $6,05 млрд штрафов на криптовалютные компании - в четыре раза больше, чем при его предшественнике. Генслер считал: криптовалюты - это «дикая пустыня», где нет правил, а значит, нужно их навязать с помощью судов и штрафов. Он не ждал от Конгресса законов. Он решил, что SEC может действовать сама - и использовал старые законы 1930-х годов, чтобы регулировать технологии 2020-х.

Это сработало. Но не как он хотел. Вместо того чтобы привести компании в США, он заставил их уезжать в Сингапур, ОАЭ, Швейцарию. Coinbase, Binance, Kraken - все они начали переносить операции за границу. Американские инвесторы остались без доступа к новым проектам. И всё это - под предлогом «защиты инвесторов».

Поворот в январе 2025 года

19 января 2025 года Генслер ушёл. 20 января - новая администрация. 21 января - новый временный глава SEC, Марк Уйеда, объявил о создании Crypto Task Force. Его задача: пересмотреть подход. Он сказал прямо: «Мы слишком долго действовали реактивно. Мы слишком много судились. Мы слишком много использовали неясные юридические интерпретации».

Это был крик о перемене. Команду возглавила Хестер Пирс - известная как «Крипто-мама» за то, что всегда выступала за мягкий подход. Вместо того чтобы гнаться за всеми, кто не зарегистрировался, SEC начала фокусироваться на одном: мошенничестве. Если ты обманываешь людей - тебя накажут. Если ты просто не подал форму - теперь это не приоритет.

В феврале 2025 года SEC закрыла свою старую крипто-группу Crypto Assets and Cyber Unit и создала новую - Cyber and Emerging Technologies Unit. Но сократила количество юристов, работающих над криптовалютами. Это было ясно: не все дела важны. Только самые серьёзные.

Коинбейс и поворотный момент

6 июня 2025 года случилось то, что никто не ожидал: SEC подала совместное заявление с Coinbase - и сняла все обвинения. Дело, которое длилось два года, исчезло. Coinbase не признавало вину. SEC не утверждала, что была права. Они просто перестали бороться.

Это был не компромисс. Это была капитуляция. SEC признала: если ты не можешь доказать, что токен - ценная бумага, то и судиться с крупнейшей биржей в США - бессмысленно. Это открыло двери. Теперь другие биржи - Kraken, Gemini - могут спокойно работать, не боясь, что их обвинят в нарушении регистрации. Главное - не обманывать клиентов.

Что происходит сейчас? Кто в безопасности?

В 2025 году SEC больше не штрафует компании за то, что они не зарегистрировались как брокеры. Она штрафует только за мошенничество. В апреле 2025 года она подала иск против Ramil и PGI Global за схему обмана на $198 млн. В мае - против Unicoin за фальшивую криптовалюту. Но в мае же она сняла три дела, где обвиняли компании в «неправильной регистрации как дилеров».

Теперь правило простое: если ты честен - ты в порядке. Если ты обманываешь - тебя найдут. Не важно, используешь ли ты блокчейн, токены или NFT. Если ты вводишь людей в заблуждение - это преступление. И SEC теперь знает, как это доказать.

Что дальше?

В 2025 году SEC начала работать над новыми правилами. Не штрафами. Не судами. А конкретными инструкциями: как зарегистрировать токен? Какие токены - ценные бумаги, а какие - нет? Когда нужно раскрывать информацию? Когда нет?

Инвесторы ждут ясности. Компании ждут стабильности. SEC теперь говорит: «Мы не хотим уничтожить рынок. Мы хотим, чтобы он работал честно». Это не конец регуляции - это её эволюция. От паники к плану. От штрафов к правилам.

Сегодня рынок криптовалют стоит на $1,97 трлн - больше, чем когда-либо. И если SEC хочет, чтобы он оставался здесь - она должна дать ему правила, а не только наказания. И, кажется, она наконец поняла это.