Проверка токена по тесту Хови
Определите, соответствует ли ваш токен критериям теста Хови SEC и может ли быть признан ценной бумагой. Это образовательный инструмент, не заменяет юридический совет.
Результат
Ваш токен...
В 2024 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) наложила на криптовалютные компании штрафы на сумму $4,68 млрд - это больше, чем все штрафы за предыдущие 10 лет вместе взятые. Это не просто цифра. Это сигнал: регулятор больше не играет в ожидание. Он включил бульдозер и начал сносить то, что считает незаконным. Но что на самом деле произошло? И почему в 2025 году всё резко изменилось?
Почему именно $4,68 млрд?
Большая часть этих штрафов - результат одного дела: против Terraform Labs и его основателя До Квона. Они запустили стабильную монету UST, обещая, что она всегда будет стоить один доллар. Но в мае 2022 года система рухнула. Миллионы людей потеряли миллиарды. SEC заявила: это была не технологическая ошибка - это было мошенничество. Компания продавала нестабильные токены как инвестиции, не зарегистрировав их как ценные бумаги. В 2024 году суд наложил на них штраф в размере $4,68 млрд - крупнейший в истории SEC против криптовалютной компании.
Это дело стало символом. Оно показало, что SEC больше не будет терпеть обещания вроде «это не ценная бумага» - если токен приносит доход, если инвесторы ждут прибыли от чужих усилий - это ценная бумага. По правилу Хови, которое SEC использует с 1946 года, если ты продаёшь надежду на прибыль - ты должен регистрироваться. Иначе - штраф.
Регулятор стал агрессивнее, но меньше судится
Интересно: в 2024 году SEC подала на 33 дела против криптовалютных компаний - на 30% меньше, чем в 2023 году. Казалось бы, меньше дел - значит, меньше давления. Но штрафы выросли в 30 раз. Почему?
Потому что SEC переключилась с мелких дел на крупные. Вместо того чтобы гнаться за десятками маленьких ICO, она выбрала несколько крупных игроков и ударила по ним с максимальной силой. Девять из десяти самых крупных штрафов за 2024 год пришлись на всего три дела. Остальные - мелкие. Это не хаос. Это стратегия: устрашить рынок, заставив всех думать: «Если они взялись за Terraform - значит, и мы не застрахованы».
Ещё один важный момент: 17 из 33 дел были поданы в сентябре и октябре 2024 - прямо перед выборами. Это не случайность. SEC знала: если подать дело в ноябре, оно может быть отложено новой администрацией. Поэтому они ускорились. И это сработало. Пока новый президент не вступил в должность, SEC уже успела наказать.
Гэри Генслер и его наследие
Под руководством Гэри Генслера, который возглавлял SEC с 2022 по январь 2025 года, агентство наложило $6,05 млрд штрафов на криптовалютные компании - в четыре раза больше, чем при его предшественнике. Генслер считал: криптовалюты - это «дикая пустыня», где нет правил, а значит, нужно их навязать с помощью судов и штрафов. Он не ждал от Конгресса законов. Он решил, что SEC может действовать сама - и использовал старые законы 1930-х годов, чтобы регулировать технологии 2020-х.
Это сработало. Но не как он хотел. Вместо того чтобы привести компании в США, он заставил их уезжать в Сингапур, ОАЭ, Швейцарию. Coinbase, Binance, Kraken - все они начали переносить операции за границу. Американские инвесторы остались без доступа к новым проектам. И всё это - под предлогом «защиты инвесторов».
Поворот в январе 2025 года
19 января 2025 года Генслер ушёл. 20 января - новая администрация. 21 января - новый временный глава SEC, Марк Уйеда, объявил о создании Crypto Task Force. Его задача: пересмотреть подход. Он сказал прямо: «Мы слишком долго действовали реактивно. Мы слишком много судились. Мы слишком много использовали неясные юридические интерпретации».
Это был крик о перемене. Команду возглавила Хестер Пирс - известная как «Крипто-мама» за то, что всегда выступала за мягкий подход. Вместо того чтобы гнаться за всеми, кто не зарегистрировался, SEC начала фокусироваться на одном: мошенничестве. Если ты обманываешь людей - тебя накажут. Если ты просто не подал форму - теперь это не приоритет.
В феврале 2025 года SEC закрыла свою старую крипто-группу Crypto Assets and Cyber Unit и создала новую - Cyber and Emerging Technologies Unit. Но сократила количество юристов, работающих над криптовалютами. Это было ясно: не все дела важны. Только самые серьёзные.
Коинбейс и поворотный момент
6 июня 2025 года случилось то, что никто не ожидал: SEC подала совместное заявление с Coinbase - и сняла все обвинения. Дело, которое длилось два года, исчезло. Coinbase не признавало вину. SEC не утверждала, что была права. Они просто перестали бороться.
Это был не компромисс. Это была капитуляция. SEC признала: если ты не можешь доказать, что токен - ценная бумага, то и судиться с крупнейшей биржей в США - бессмысленно. Это открыло двери. Теперь другие биржи - Kraken, Gemini - могут спокойно работать, не боясь, что их обвинят в нарушении регистрации. Главное - не обманывать клиентов.
Что происходит сейчас? Кто в безопасности?
В 2025 году SEC больше не штрафует компании за то, что они не зарегистрировались как брокеры. Она штрафует только за мошенничество. В апреле 2025 года она подала иск против Ramil и PGI Global за схему обмана на $198 млн. В мае - против Unicoin за фальшивую криптовалюту. Но в мае же она сняла три дела, где обвиняли компании в «неправильной регистрации как дилеров».
Теперь правило простое: если ты честен - ты в порядке. Если ты обманываешь - тебя найдут. Не важно, используешь ли ты блокчейн, токены или NFT. Если ты вводишь людей в заблуждение - это преступление. И SEC теперь знает, как это доказать.
Что дальше?
В 2025 году SEC начала работать над новыми правилами. Не штрафами. Не судами. А конкретными инструкциями: как зарегистрировать токен? Какие токены - ценные бумаги, а какие - нет? Когда нужно раскрывать информацию? Когда нет?
Инвесторы ждут ясности. Компании ждут стабильности. SEC теперь говорит: «Мы не хотим уничтожить рынок. Мы хотим, чтобы он работал честно». Это не конец регуляции - это её эволюция. От паники к плану. От штрафов к правилам.
Сегодня рынок криптовалют стоит на $1,97 трлн - больше, чем когда-либо. И если SEC хочет, чтобы он оставался здесь - она должна дать ему правила, а не только наказания. И, кажется, она наконец поняла это.
Почему SEC наложила такой огромный штраф на Terraform Labs?
SEC обвинила Terraform Labs в том, что они продавали токены UST и LUNA как инвестиции, обещая стабильную прибыль, но не регистрировали их как ценные бумаги. Когда UST потерял привязку к доллару и рухнул, миллионы инвесторов потеряли деньги. SEC посчитала это не техническим сбоем, а сознательным мошенничеством - и наложила штраф в размере $4,68 млрд, чтобы послать сигнал всему рынку.
Почему SEC подала меньше дел в 2024 году, но наложила больше штрафов?
SEC переключилась с массовых мелких дел на крупные, высокоприбыльные случаи. Вместо того чтобы преследовать сотни маленьких ICO, она сосредоточилась на нескольких крупных компаниях - Terraform, Ripple, Telegram - и наложила на них максимальные штрафы. Это дало больше денег и больше страха в отрасли, даже при меньшем количестве дел.
Почему SEC сняла дело против Coinbase?
Новая администрация SEC решила, что борьба с «незарегистрированными ценными бумагами» - неэффективна и вредна для рынка. Вместо этого они сосредоточились на мошенничестве. Поскольку Coinbase не обвиняли в обмане, а только в неправильной регистрации, SEC решила, что судиться с крупнейшей биржей США - не стоит усилий. Это был сигнал: теперь регулятор не будет гнаться за техническими нарушениями.
Как теперь понять, что токен - ценная бумага?
Сейчас SEC использует тест Хови: если токен продается как инвестиция, и инвесторы рассчитывают на прибыль от усилий других людей - это ценная бумага. Но в 2025 году SEC начала работать над более чёткими правилами. Вместо того чтобы судиться, они хотят давать ясные инструкции: какие токены нужно регистрировать, а какие - нет. Пока это только проект, но он уже меняет подход.
Сейчас безопасно ли инвестировать в криптовалюты в США?
Если вы инвестируете в крупные, прозрачные проекты - такие как Bitcoin, Ethereum, или токены на биржах, которые работают с регулятором, - то да, безопаснее, чем в 2023 году. SEC больше не будет штрафовать компании за отсутствие регистрации, если нет обмана. Главное - избегать проектов, которые обещают «гарантированную прибыль» или не раскрывают, кто стоит за ними. Там, где есть прозрачность - нет риска.
Andrei Potekhin ноября 2, 2025
Ну наконец-то кто-то сказал правду! SEC раньше как будто пыталась остановить велосипед лопатой
Теперь понятно - не надо пугать всех штрафами, надо давать чёткие правила. Крипта не враг, она просто новая игра, а правила мы ещё не выучили
Спасибо, что перестали гнаться за техническими нарушениями - это как штрафовать человека за то, что он не знает, как правильно включить свет в новом доме
anton stepanov ноября 3, 2025
Это не капитуляция. Это взросление.
Нұрсұлу Бөкенбай ноября 3, 2025
Регулирование должно быть инструментом, а не оружием. Когда государство начинает использовать юридические нормы XIX века для управления технологиями XXI, оно не защищает, а подавляет. SEC теперь, кажется, осознала, что стабильность рождается не из страха, а из ясности
Vitaly Uvarov ноября 4, 2025
Ах да, вот оно - волшебное слово «капитуляция»! SEC сдалась, потому что поняла, что Coinbase не просто биржа - это монстр с 1000 юристами и толпой лоббистов в Капитолии
А мы тут думали, что всё дело в «прозрачности» и «честности» - нет, всё просто: кто больше денег заплатит за адвокатов - тот и прав
Теперь SEC будет штрафовать только тех, у кого нет юридического отдела. Умно. Очень умно
Batyrzhan Zhakin ноября 4, 2025
Классно что перестали гнаться за всеми. Главное - не обманывать. Просто так
Dima Adam Dima ноября 6, 2025
Дорогие друзья, я хочу поделиться глубоким размышлением, которое возникло у меня после прочтения этой статьи. В контексте исторического развития финансовых рынков, особенно в постсоветском пространстве, где доверие к институтам часто подрывается из-за недостатка прозрачности, подобный поворот в политике SEC можно рассматривать как символический акт перехода от репрессивного регулирования к конструктивному диалогу. Это не просто смена тактики - это философская трансформация. Мы переходим от модели «запрет-наказание» к модели «инструкция-поддержка». Это, безусловно, требует от инвесторов большей ответственности, но и от регулятора - большей зрелости. И, возможно, именно это и есть начало настоящего финансового суверенитета - когда каждый участник рынка понимает свои права и обязанности, не боясь быть «пойманным» за мелочь
Вадим Слюсар ноября 8, 2025
Согласен с тем, что фокус на мошенничестве, а не на формальных нарушениях, является логичным шагом. Однако важно, чтобы новые правила были не только ясными, но и юридически устойчивыми. Иначе мы рискуем вернуться к прежнему хаосу через несколько лет
Сергей Тимошенко ноября 10, 2025
О, боже, вот и пришло время «доброй SEC». Сначала уничтожали всё, потом вдруг стали «вдохновлять» - как будто это не те же люди, которые два года штрафовали Coinbase за то, что он не спрятал токен под матрас
Сейчас они говорят: «Ах, вы не обманывали? Тогда всё ок!» - а где был этот «ах» в 2023 году?
Это не эволюция. Это паника. Они просто поняли, что не могут выиграть - и решили притвориться, что это их идея с самого начала
Самое смешное - они всё ещё думают, что их «новая команда» выглядит как «спасение рынка». Нет. Это просто перепаковка провала
Alexander Arapov ноября 11, 2025
Вот это поворот! 🤯
SEC теперь как мама, которая раньше кричала «не трогай розетку!» - а теперь просто дала инструкцию: «Вот как безопасно включить утюг»
И да, Coinbase - это как босс, который вдруг сказал: «Я не виноват, что вы не читали договор»
Ну и где же теперь все, кто кричал «это всё обман»? 🤔
Сейчас я в крипте как в нормальном банке - не идеально, но уже не как в дикой пустыне 🐫
Анастасия Колесникова ноября 12, 2025
Ну хоть что-то нормальное. А то уже уставала читать про штрафы на миллиарды
Главное - не обманывать. А остальное - баловство
Айжан Шабарова ноября 13, 2025
Это хорошее изменение. Многие просто хотят работать честно. Надеюсь, это не временно
Лілія Баришева ноября 14, 2025
SEC не сдалась. Она просто переключилась на стратегию «победить не в войне, а в информационной кампании». Вместо штрафов - пропаганда «честного рынка». Но кто сказал, что это не та же игра? Только с новыми флагами и лозунгами. Пока американский регулятор не откажется от идеи, что крипта - это угроза, а не инструмент, всё это - театр. И да, я не верю в «эволюцию». Это просто переформатирование контроля
Александр Гришин ноября 15, 2025
Вот это и есть настоящая капитуляция. SEC, которая два года кричала «это ценные бумаги!», теперь говорит «а если не обманываете - ок». А где были эти слова, когда люди теряли миллионы? Где была ответственность? Это не защита инвесторов - это отмена ответственности. И теперь все, кто вёл себя как мошенники, могут спокойно сказать: «Ну а что, SEC же теперь не штрафует за регистрацию»
Это не эволюция. Это предательство